原标题：【银河建材王婷】公司点评丨中国巨石 (600176)：行业前景广阔，龙头地位进一步巩固

  2021年公司实现盈利收入197.07亿元，同比增长68.92%，其中主营业务玻纤及其制品业务实现盈利收入178.45亿元（占总营收的90.55%），同比增长61.55%。2021年玻纤行业高景气，量价齐升带动公司营收高增长。销量方面，21年公司实现粗纱及其制品销量235.28万吨，同比增长13%，电子布销量4.40亿米，同比增长16%，创历史之最。销量的大幅度增长一部分受益于国内市场新能源汽车（汽车轻量化）及PCB产业的加快速度进行发展，带动了玻纤轻量化产品及电子布需求的大幅度的提高；另一部分因海外市场的复苏，去年二季度开始外贸出口重回上升通道，玻纤出口量明显地增加。价格这一块，21年粗纱价格整体高位，根据卓创资讯数据，玻纤主流厂家2400tex缠绕直接纱21年出厂均价为6088元/吨，同比20年上涨33.13%；PCB产业需求旺盛带动21年电子纱价格大大增长，主流厂家G75电子纱21年均价为15570元/吨，同比增长87.31%。此外，巨石成都整厂搬迁确认资产处置收益1.87亿元、出售铂铑金属收益6.9亿元的非主要经营业务收入进一步提升了公司业绩，使公司业绩创历史新高。

  2021年公司实现销售毛利率45.31%，同比上年增长11.53个百分点，其中主营业务玻纤及其制品毛利率达到49.87%，同比上年增长14.73个百分点，公司毛利率水平明显提升。公司作为玻纤行业有突出贡献的公司，持续进行人机一体化智能系统加速升级，通过技术改造降低生产所带来的成本，形成了“增节降工作法”等成本控制制度体系。此外，公司作为产能规模全球第一的企业，规模经济优势显著。21年公司投产多条人机一体化智能系统生产线万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线万吨短切原丝生产线年公司产能规模的扩大逐步降低了各项固定费用。

  预计2022年公司将继续投产：巨石（桐乡）年产10万吨电子纱智能生产线万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线。随公司产能的逐渐扩大，规模优势慢慢地加强，同时使公司在产品供应能力及定价权方面占据更有力的主导地位，进一步巩固公司玻纤行业龙头地位。

  公司依据市场需求变化对产品结构可以进行及时调整，不断的提高高精尖难、绿色环保、特种专用产品的产销比例。受益于“双碳”政策影响，节能环保领域需求的确定性将带动玻纤产品的加速渗透；风电产业的加速扩张预计将为风电纱市场带来更大需求增量；新能源汽车轻量化趋势使玻纤短切原纱产品前景更加广阔。

  作为玻璃纤维行业有突出贡献的公司，在成本、规模、技术、品牌等方面均有着非常明显优势。随着玻纤产品渗透率的提升和公司产品结构的不断调整，公司业务有较大发展空间。预计公司22-24年归母纯利润是65/71/79亿元，22-24年每股盈利为1.62/1.78/1.96元，对应市盈率为9.77/8.86/8.04。基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。

  建材行业分析师，武汉大学经济学硕士。2019年开始从事建材行业研究，擅长行业分析以及自下而上优选个股。

  建材行业分析师助理，2021年加入中国银河证券研究院，从事建材行业研究分析工作。

  未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）

  推荐：指未来6-12个月，公司股票价格超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。

  谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股票价格超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。

  中性：指未来6-12个月，公司股票价格与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。

  回避：指未来6-12个月，公司股票价格低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。